让金融市场发挥资源配置作用

“‘资管新规’的实施，从投资者、金融机构、监管者的角度来看，可以真正让市场发挥资源配置的作用，这对于金融机构的转型发展是非常有好处的。”不久前，央行、银保监会、证监会和外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）。清华大学国家金融研究院副院长朱宁近日在接受记者采访时表示，“资管新规”对全面深化金融体制改革意义重大。

朱宁认为，“资管新规”对于金融系统的稳定、金融行业的发展，包括经济转型，都将会有很大的推动作用。防范系统性金融风险是这段时间经济工作的重点，其中很大的问题就在于刚性兑付。很多投资者认为，买了理财产品就可以赚钱，如果亏了钱，就把所有责任压给金融机构或者政府。“资管新规”很希望打破刚性兑付这种思路，真正能够让金融市场发挥资源配置的作用。

朱宁表示，从服务实体经济来讲，金融是一个体系，并不是某一个具体的产品或者机构。债券市场作为直接融资的方式，比通过银行或者中介机构进行间接融资更有效。“资管新规”一方面对于理财产品有一定的限制，但另一方面也给企业融资提供了一个新的途径。

“另外，很多企业不知道用什么样的途径进行融资，通过一些不完全合规的渠道融资，不但成本很高，而且整个过程中存在信息不对称的现象，导致融资难、融资贵。”朱宁分析说，有的企业并不是真正缺乏资金，而是融资渠道被一些不是很传统或者不是很受管制的企业所限制了，对于非持牌、非合规的企业或者业务的整顿，反而是正本清源，让资金更有效地向需要资金的地方流动。

他还称，国内企业以银行贷款为主要融资方式，这无论是从融资难度来讲，还是从系统性风险来讲，都过分向银行集中。“资管新规”的出台是企业多元化融资途径的改革，无论是对企业自身的管理水平，还是对企业适应不同经济环境的能力，都是一种提升。

“资管新规”实施后，带来的最大变化是，普通投资者购买银行理财产品不再保本。朱宁认为，原来很多投资者认为买理财产品主要看重的是保本，即刚性兑付，但从整个金融体系和金融市场来讲，这是有很大问题的。金融市场是一个资源配置的市场，现在无论好的，还是不好的产品，都有银行在背后提供刚性兑付或者信托保证，这会造成两个结果：第一，如果所有人都买这些产品，觉得自己不用负责任，这会使杠杆进一步增加，造成整个经济的不稳定。第二，对于投资者而言，在面临损失的时候，往往不愿意认为是自己没有选择好产品的原因，而是把责任转嫁给金融机构、监管者，这种想法不利于投资者的成长。从长远来讲，“资管新规”对培养中国投资者的金融素养和让整个金融市场更加有纪律性、更加有效地配置资源，是一个非常好的转变。